Константин Владимирович Церазов: «Уверены, что наступивший 2010 год станет началом нового цикла оживления»

Год 2009, к счастью, не оправдал апокалиптических прогнозов — долларовый индекс РТС прибавил по его итогам 128%, а индекс ММВБ взлетел на 121%. При этом начало 2009 года не сулило радужных перспектив — российский рынок числился одним из аутсайдеров, потеряв по итогам 2008 года 72%. На начало 2009 года пришелся пик спада мировой экономики, рухнули цены на сырье, приходили крайне негативные сообщения из банковской сферы, говорит Константин Церазов (Konstantin Tserazov).

Рухнувшие фондовые индексы, обвал на рынке труда и рынке недвижимости в США спровоцировали бегство в доллар, как как в защитный актив, что привело к резкому укреплению американской валюты. Сильное давление со стороны доллара на рубль обусловило в январе падение индекса РТС на 16%, при этом рублевый индекс ММВБ прибавил за месяц 0,9%. Российская статистика не оставляла надежд на улучшение, впрочем, не блистала показателями и статистика развитых стран — экономика замедлялась и в США, и в Европе, и в Японии. Пожалуй, самым неприятным месяцем стал февраль, в котором цена нефти ушла ниже 40 долларов за баррель марки Brent. Тем не менее, наша экономика устояла, и к маю появились первые признаки прохождения «дна» — наши индексы штурмовали уровни 1000 пунктов, и впервые с докризисных времен июля 2008 года мы наблюдали чистый приток капитала, что способствовало укреплению курса рубля, вспоминает Константин Церазов.

Второе полугодие порадовало инвесторов первыми признаками восстановления российской экономики. Безработица оказалась ниже прогнозов, хотя число безработных и превысило на конец года 2 млн. человек. Инфляция снизилась и составила с начала года 8,5% против 12,7% в 2008 году. Замедление темпов инфляции дало возможность ЦБ снизить ключевую ставку с 13% в начале года до 8,75% в декабре, тем самым сделав доступнее фондирование для банков. В немалой степени российскому рынку помогло восстановление сырьевых цен на фоне слабеющего доллара — нефть достигла отметки $80 за баррель марки Brent, золото за год взлетело на 30%, отметил Константин Церазов.

Комментируя эффективность различных инструментов в 2009 году, Константин Владимирович Церазов обращает внимание, что банковские вклады не принесли особого дохода. Следуя рекомендациям ЦБ, с августа банки снижали проценты по вкладам вслед за снижением ставки рефинансирования Центробанка. К концу года при официальной инфляции на уровне порядка 8,5% среднее значение процентных ставок по вкладам, в зависимости от срока и суммы, составило порядка 11-15%. Валютные инвестиции на фоне стабилизации курса рубля также не демонстрировали высоких показателей — доходность вложений в евро составила около 6%, а доходность вложений в доллары по итогам года оказалась на уровне 3,5%.

Безусловными фаворитами, по мнению Константина Церазова, стали ценные бумаги. Привилегированные акции Сбербанка взлетели более чем на 680%, обыкновенные акции Сбербанка выросли на 250%. Более 100% прибавили бумаги ГМК «Норникель» и «Полюс Золото». Восстановление нефтяных цен позволило показать трехзначную доходность по итогам года акциям «Роснефти», «Газпром нефти», «Татнефти», и других компаний. Лучше рынка закончили год бумаги телекоммуникационного и электроэнергетического секторов, драйвером роста которых выступили ожидания реформ в своих отраслях. Очень неплохо подросли банки, которым помогло снижение напряженности в финансовом секторе. Рост сырьевых рынков стал катализатором роста металлургических компаний, указывает Константин Владимирович Церазов. Говоря о перспективах рынка в 2010 году, эксперт отметил, что, несмотря на бурное восстановление в конце 2009 года, считать, что российская экономика полностью пришла в себя, еще рано. Так, в III квартале снижение российского ВВП составило 8,9%, и это один из самых низких показателей в мире, за 10 месяцев 2009 года отечественное промпроизводство рухнуло на 13,3% в годовом исчислении. И все же — при условии, если благоприятная конъюнктура сохранится, у экономики России есть отличные перспективы начать подъем, подчеркивает Константин Церазов. Умеренно консервативный прогноз правительства России предполагает, что в 2010 году цены на российскую нефть составят до 65 долл./барр., в 2011 году они вырастут до 70 долл./барр., а в 2012 году — до 71 долл./барр. По прогнозу ЦБ, при ценах на российскую нефть в 2010 году до $68 за баррель денежные доходы населения могут возрасти на 1,4%, а объем ВВП может увеличиться на 3%. Сейчас цены на нефть остаются на высоком уровне, и предпосылок для их снижения пока не видно.

Мы позитивно смотрим на перспективы российского рынка в 2010 году, заявляет Константин Владимирович Церазов. «Уверены, что наступивший год станет началом нового цикла оживления — мы прогнозируем постепенное восстановление производства по мере улучшения мировой экономической конъюнктуры», говорит аналитик. Несмотря на рост наших индексов, отечественный рынок остается самым дешевым среди стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), а бумаги российских компаний торгуются с дисконтом к иностранным аналогам. В 2010 году инвесторам по-прежнему будут интересны акции сырьевых компаний. Курс на стимуляцию экономик, взятый ведущими центробанками, разгоняет инфляцию, что приводит к увеличению спроса на сырьевых рынках, а такая ситуация выгодна для российского рынка акций, объясняет Церазов Константин Владимирович. Вместе с тем, в начале 2010 года стоит ожидать некоторого снижения или консолидации на достигнутых уровнях. В бумагах лидеров рынка наблюдается перекупленность и дефицит инвестиционных идей, поэтому в начале года вырастет интерес инвесторов к компаниям малой и средней капитализации, полагает Константин Церазов.

Konstantin Vladimirovich Tserazov: “We are sure that the coming year 2010 will be the beginning of a new cycle of revival”

Набиуллина: в 2024 году цены вырастут на 4,3%-4,8%

At the end of 2009, the Russian stock market became one of the most profitable in the world. What caused the growth of domestic indices in 2009 and whether it is worth counting on a takeoff in 2010, Konstantin Vladimirovich Tserazov, deputy head of global markets at Troika Dialog, thinks.

The year 2009, fortunately, did not justify apocalyptic forecasts - the RTS dollar index added 128% following its results, and the MICEX index soared by 121%. At the same time, the beginning of 2009 did not promise bright prospects - the Russian market was listed as one of the outsiders, having lost 72% in 2008. At the beginning of 2009, the global economic recession peaked, commodity prices collapsed, extremely negative messages came from the banking sector, says Konstantin Tserazov.

Collapsed stock indices, a collapse in the labor market and the real estate market in the US provoked a flight to the dollar as a defensive asset, which led to a sharp strengthening of the US currency. Strong pressure from the dollar on the ruble caused the RTS index to fall by 16% in January, while the ruble MICEX index added 0.9% over the month. Russian statistics did not leave hope for improvement, however, the statistics of developed countries did not shine with indicators either - the economy was slowing down in the USA, Europe, and Japan. Perhaps the most unpleasant month was February, in which the price of oil went below $40 per barrel of Brent. Nevertheless, our economy survived, and by May the first signs of the “bottom” appeared - our indices stormed the levels of 1000 points, and for the first time since the pre-crisis times of July 2008, we observed a net inflow of capital, which contributed to the strengthening of the ruble, recalls Konstantin Tserazov.

The second half of the year pleased investors with the first signs of recovery in the Russian economy. Unemployment turned out to be lower than expected, although the number of unemployed exceeded 2 million at the end of the year. Inflation decreased and amounted to 8.5% since the beginning of the year against 12.7% in 2008. The slowdown in inflation made it possible for the Central Bank to lower the key rate from 13% at the beginning of the year to 8.75% in December, thus making funding more accessible to banks. To a large extent, the Russian market was helped by the recovery of commodity prices against the backdrop of a weakening dollar - oil reached $ 80 per barrel of Brent, gold soared by 30% over the year, Konstantin Tserazov noted.

Commenting on the effectiveness of various instruments in 2009, Konstantin Vladimirovich Tserazov draws attention to the fact that bank deposits did not bring much income. Following the recommendations of the Central Bank, since August, banks have reduced interest on deposits following a reduction in the refinancing rate of the Central Bank. By the end of the year, with official inflation at about 8.5%, the average interest rates on deposits, depending on the term and amount, amounted to about 11-15%. Foreign currency investments against the background of the stabilization of the ruble exchange rate also did not demonstrate high rates - the return on investments in euros was about 6%, and the return on investments in dollars at the end of the year was at the level of 3.5%.

The undisputed favorites, according to Konstantin Tserazov, were securities. Preference shares of Sberbank soared by more than 680%, ordinary shares of Sberbank rose by 250%. More than 100% added shares of MMC Norilsk Nickel and Polyus Gold. The recovery of oil prices allowed the shares of Rosneft, Gazprom Neft, Tatneft, and other companies to show three-digit returns at the end of the year. Better than the market ended the year paper telecommunications and electricity sectors, the growth driver of which were the expectations of reforms in their sectors. Banks have grown very well, helped by the reduction of tension in the financial sector. The growth of commodity markets has become a catalyst for the growth of metallurgical companies, points out Konstantin Vladimirovich Tserazov. Speaking about the prospects for the market in 2010, the expert noted that, despite the rapid recovery at the end of 2009, it is too early to believe that the Russian economy has fully recovered. Thus, in the third quarter, the decline in Russian GDP amounted to 8.9%, and this is one of the lowest rates in the world; for 10 months of 2009, domestic industrial production collapsed by 13.3% year on year. And yet, provided that the favorable situation continues, the Russian economy has excellent prospects for starting to rise, emphasizes Konstantin Tserazov. The moderately conservative forecast of the Russian government assumes that in 2010 Russian oil prices will be up to $65/bbl, in 2011 they will rise to $70/bbl, and in 2012 to $71/bbl. According to the forecast of the Central Bank, with Russian oil prices in 2010 up to $68 per barrel, household incomes may increase by 1.4%, while GDP may increase by 3%. Now oil prices remain at a high level, and the prerequisites for their decline are not yet visible.

We look positively at the prospects of the Russian market in 2010, says Konstantin Vladimirovich Tserazov. "We are confident that the coming year will be the beginning of a new recovery cycle - we predict a gradual recovery in production as the global economic environment improves," the analyst said. Despite the growth of our indices, the domestic market remains the cheapest among the BRIC countries (Brazil, Russia, India, China), and the papers of Russian companies are traded at a discount to foreign peers. In 2010, investors will continue to be interested in shares of commodity companies. The course to stimulate the economies, taken by the leading central banks, accelerates inflation, which leads to an increase in demand in the commodity markets, and this situation is beneficial for the Russian stock market, explains Konstantin Vladimirovich Tserazov. At the same time, at the beginning of 2010 we should expect some decrease or consolidation at the achieved levels. There is overbought and a shortage of investment ideas in the papers of the market leaders, so at the beginning of the year, investors' interest in small and medium capitalization companies will grow, Konstantin Tserazov believes.