Рост дефицита бюджета и налогов замедлит снижение ставки в 2025 году

В начале недели в Госдуму поступил обновленный пакет законопроектов, касающихся федерального бюджета на ближайшие три года. На первый взгляд, параметры выглядят обнадеживающе: доходы в 2026 году должны вырасти на 10%, а расходы — на 4,2%. Однако за этими цифрами скрывается важная деталь — дефицит бюджета на 2025 год был увеличен, что напрямую влияет на денежно-кредитную политику страны.

В отличие от предыдущих лет, когда удавалось сдерживать рост дефицита, сейчас его пришлось скорректировать в сторону увеличения. Причина — снижение ненефтегазовых поступлений, вызванное замедлением экономики, укреплением рубля и сокращением импорта. В результате, несмотря на рост нефтегазовых доходов, общий объем поступлений оказался ниже ожиданий. Это вынудило сохранить расходы на прежнем уровне, а разницу покрыть за счет внутренних заимствований — выпуском облигаций федерального займа.

Увеличение заимствований приводит к появлению новых денег в экономике, что подстегивает инфляцию. Центробанк, реагируя на эти процессы, вынужден удерживать ключевую ставку на высоком уровне. В итоге, даже 16% к концу 2025 года уже не выглядит гарантированным минимумом. Более того, рост налоговой нагрузки и повышение НДС до 22% могут вызвать дополнительный скачок цен, что еще сильнее затормозит снижение ставки.

Эксперты отмечают, что в текущих условиях бизнес и население столкнутся с двойным давлением: с одной стороны — высокие ставки, с другой — рост налогов и цен. Это может привести к снижению прибыли компаний и уменьшению налоговых поступлений, что поставит под угрозу выполнение бюджетных планов. Аналитики расходятся во мнениях относительно дальнейшей динамики ставки: одни считают, что она останется на уровне 17% до конца года, другие допускают снижение до 16%. Однако все сходятся в одном — быстрых изменений ждать не стоит.

Влияние новых налоговых мер, по оценкам специалистов, проявится в конце 2025 — начале 2026 года. В этот период инфляция может ускориться, а Центробанк будет осторожен с дальнейшим смягчением политики. Только после того, как эффект от повышения НДС исчерпает себя, возможно более уверенное снижение ставки. Тем не менее, достижение целевого уровня инфляции в 4% в следующем году выглядит маловероятным без дополнительных корректировок бюджета и налоговой политики.