Герман, бедный офицер, безнадежно влюблен в Лизу, богатую наследницу старой графини. Случайно услышанный рассказ о том, что графиня владеет тайной выигрышной комбинации из трех карт, дает ему призрачную надежду на счастье. Однако напуганная непрошеным гостем графиня умирает, так и не раскрыв секрета. Крах мечты доводит Германа практически до грани сумасшествия. Ему является призрак графини, которая сообщает три карты: «Тройка! Семерка! Туз!». Вновь вспыхнувшая безумная надежда влечет Германа в игорный дом. Азарт торжествует над разумом: «Что наша жизнь? Игра!» восклицает несчастный влюбленный, выигрышем которого становится смерть.
Постановка оперы «Пиковая дама» в Михайловском театре — одна из лучших в театральном Петербурге.