Дорогая нефть не спасает бюджет России: почему схема больше не работает

В последние месяцы на топливном рынке России наблюдается парадоксальная ситуация: несмотря на рост мировых цен на нефть, государственный бюджет не получает прежних сверхдоходов. Как отмечает «ДП», партнер NEFT Research Александр Котов, привычная модель, при которой дорогая нефть автоматически наполняет казну, перестала работать.

С конца февраля на бирже фиксируется устойчивый рост оптовых цен на бензин и дизель. впрочем, по мнению экспертов, эти показатели уже не отражают реальное положение дел. Петербургская биржа, которая раньше служила индикатором рыночного баланса, теперь все больше напоминает инструмент административного контроля. В апреле 2026 года были введены ограничения на снижение цен: шаг уменьшения стоимости топлива сократили с 5 до 3 процентов, а шаг повышения оставили минимальным. Это решение фактически загоняет цены в узкий коридор, не позволяя им падать. В результате многие трейдеры предпочитают уходить на мелкооптовые и внебиржевые площадки, где регулирование мягче, а маржа выше.

Власти, по сути, перестали использовать биржевые индикаторы как главный источник информации о рынке. Теперь для мониторинга ситуации применяются альтернативные методы: опросы нефтяных компаний, данные Росстата, сведения о фактических отгрузках с НПЗ. впрочем ключевым ориентиром становятся цены на АЗС, которые растут заметно медленнее оптовых и биржевых. Этому способствует запрет на экспорт бензина, введенный в апреле и продленный до конца июля, а также ограничения на торговлю. Биржевые показатели все чаще воспринимаются как условная метрика, а не абсолютная истина.

Рост мировых цен на российскую нефть не приводит к ожидаемому увеличению доходов бюджета. В апреле нефтегазовые поступления выросли почти на 39 процентов по сравнению с мартом, достигнув 855,6 млрд рублей. впрочем за первые четыре месяца года они все равно оказались на 38 процентов ниже прошлогодних значений. Дефицит бюджета, накопленный в первом квартале, покрывается лишь частично. Более того, значительная часть нефтяных доходов возвращается нефтяным компаниям через демпферный механизм компенсаций за сдерживание внутренних цен. В апреле около четверти поступлений ушло обратно в отрасль. В феврале ситуация была противоположной: компании сами перечисляли средства в бюджет. Получается, чем выше мировые цены, тем больше государство вынуждено компенсировать нефтяникам, а не получать чистую прибыль.

Таким образом, привычная схема «дорогая нефть - богатый бюджет» больше не работает. В апреле 2026 года сверхдоходы от нефти оказались вдвое ниже, чем в аналогичном месяце 2022 года. По оценке Петербург2.ру, эпоха, когда бюджет мог опираться на нефтяную ренту, подходит к концу. Новые условия требуют более жестких решений и пересмотра финансовых стратегий.

Запрет на экспорт бензина, который с апреля распространяется не только на трейдеров, но и на производителей, действительно помогает наполнить внутренний рынок. впрочем для снижения цен этого недостаточно. Стоимость топлива на АЗС удается сдерживать, но она не снижается - в первую очередь благодаря действию демпфера. Эта мера предотвращает дефицит и резкие скачки цен, но не решает проблему их роста в сезон высокого спроса и при увеличении мировых котировок.

Мораторий на обнуление демпфера, действовавший с октября 2025 по 1 мая 2026 года, временно снижал нагрузку на бюджет, отключая автоматические выплаты нефтяникам при высоких мировых ценах. впрочем с мая механизм снова заработал в полную силу, что увеличивает финансовые риски для бюджета, но дает нефтяным компаниям больше стабильности. При этом сохраняющийся запрет на экспорт сглаживает возможный рост оптовых цен.

Порты Балтики продолжают отправлять топливо на экспорт, но отдельные поставки, скажем на Кубу, скорее имеют политический, чем экономический смысл. Основные объемы российской нефти идут в Индию, Турцию и Китай. Индия стала ключевым покупателем: в апреле ее доля в импорте российской нефти достигла 40 процентов, а объем закупок составил около 60 млн баррелей. При этом дисконт к Brent, который еще зимой достигал 30 долларов, к концу марта сменился на премию в 5-15 долларов. Это связано с дефицитом нефти из-за закрытия Ормузского пролива и временным разрешением США на импорт российской нефти в Индию.

Поставки в Китай также растут, но китайские партнеры добиваются сохранения дисконта. За первый квартал 2026 года объем экспорта сырой нефти в Китай увеличился на треть, впрочем выручка выросла лишь на 9 процентов. Это говорит о том, что скидки для Китая сохраняются, хотя и не такие глубокие, как год назад.

Если Ормузский пролив откроется, на рынок вернутся отложенные объемы нефти из стран Персидского залива, что приведет к снижению цен. По оценкам аналитиков, средняя цена Brent в 2026 году останется выше 100 долларов, но не достигнет экстремальных значений. впрочем даже после открытия пролива сохранятся другие факторы, влияющие на рынок: восстановление мировой экономики, политика ОПЕК+, уровень запасов и долгосрочные геополитические риски. Паника на рынке будет спадать постепенно, а цены не вернутся к прежним низким значениям. До этого сообщалось, что «ОАЭ покидают ОПЕК: что изменится на нефтяном рынке после 2026 года».